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在中东局势推高油价的背景下，市场对美联储政策路径的预期出现微妙变化。尽管投资者开始押注美联储可能转向加息，多数经济学家和政策制定者仍认为短期内加息可能性较低。
数据显示，截至3月19日，联邦基金利率期货隐含的4月加息概率升至6%，并持续维持在正值区间。这是自2023年12月以来，市场首次认为下一次会议加息的可能性高于降息。
不过，分析人士普遍认为，这一变化更多反映的是市场对地缘政治冲击及油价上涨带来的不确定性，而非政策即将转向。花旗经济学家指出，油价飙升虽构成新的通胀风险，但同时也可能拖累经济增长并对就业形成压力。
从政策层面来看，美联储官员整体态度仍偏谨慎。在最新公布的经济预测中，19位政策制定者中无人预计今年会加息，多数人反而倾向于进一步降息。美联储主席鲍威尔也表示，尽管会议中曾讨论加息可能性，但绝大多数官员并未将其视为基准情景。
官员们同时强调，油价冲击对通胀的影响可能是暂时性的，而货币政策调整通常需要较长时间才能传导至经济。这意味着，如果贸然加息，可能在通胀压力已经缓解后才产生抑制效果。
分析人士指出，只有在能源价格持续高位、并传导至更广泛商品与服务，同时劳动力市场显著走强、工资压力上升的情况下，加息才具备合理性。然而当前情况并不符合这一条件。
事实上，美联储对就业市场的判断仍偏谨慎。官方预测显示，今年失业率或维持在4.4%左右，多位官员仍担忧劳动力市场韧性不足。此外，美国就业在2026年前期表现疲软，尽管去年末有所企稳，但今年2月非农就业意外下滑，凸显潜在风险。
相比2022年俄乌冲突引发的油价冲击，当时通胀已高企且劳动力市场紧张，美联储迅速开启加息周期；而当前通胀与就业环境明显不同，企业用工需求不再强劲，供应链压力亦相对温和。
与此同时，美联储内部仍保留政策灵活性。部分官员表示，未来既可能出现多次降息的情景，也不排除在特定条件下加息的可能。
市场层面，利率期货的变化也被解读为“对冲式交易”。分析人士指出，部分交易并非对加息的直接预测，而是为防范极端情形下通胀失控所进行的风险对冲。
此外，政策前景还受到政治因素影响。若特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什获得确认，其此前多次强调应尽快降息，可能进一步降低加息概率。
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责任编辑：郭建
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